1. 哪些稳定币活动需要香港FRS牌照
在香港发行FRS
在香港以业务方式发行与一种或多种法定货币挂钩的稳定币，属于受规管稳定币活动。是否在香港发行须结合日常管理、铸造与销毁、储备管理、银行账户及实际营运地点综合判断。
境外发行港元稳定币
即使发行活动发生在香港以外，只要稳定币声称全部或部分参考港元，其发行人原则上也落入香港发牌范围，须在推出前完成跨境监管与牌照分析。
向香港公众作出业务表示
在香港积极营销、招揽或向公众表示可从事相关发行活动，可能触发《稳定币条例》的“holding out”限制。веб-сайт、додаток、社交媒体及合作渠道均应纳入审查。
向公众要约或分销FRS
在香港要约指明稳定币须由《稳定币条例》所界定的获准要约人进行，并同时遵守适用的金管局或证监会规则。只有持牌发行人发行的指明稳定币才可向零售投资者要约；要约主体类别、专业投资者限制及分销条件须按当期法例和主管机关要求确认。
豁免与多牌照边界
银行集团安排、技术服务、хостинг、обмін、торгова платформа、支付及汇款业务可能适用不同豁免或同时触发SVF、ПДВ、Комісія з регулювання цінних паперів、银行或MSO监管。发行人牌照不能替代其他制度，结论须基于产品权利、资金流和实际控制关系。
2. FRS发行人牌照与香港相关金融牌照的区别
| 监管安排 | 主要监管对象 | Основний регуляторний фокус | 与FRS项目的关系 |
|---|---|---|---|
| 法币稳定币发行人牌照 | 在香港发行指明稳定币，Або випустити стабільну валюту з прив'язкою до гонконгського долара за кордоном. | капітал、足额储备、викуп、управління、ПВК/ФТ、技术与披露 | 负责铸造、знищити、储备及稳定机制的主体通常须重点评估 |
| VATP牌照 | 在香港经营虚拟资产交易平台 | активи клієнта、торгівля、代币准入、市场操守及AML/CFT | 平台分销或交易稳定币不等于取得发行人资格 |
| Ліцензія SVF | 储值支付工具的发行及营运 | 浮存款、支付系统、викуп、用户资金与营运风险 | 支付用途可能形成平行监管问题，须按产品结构判断 |
| Ліцензія MSO | 货币兑换及汇款服务 | Належна перевірка клієнта、Моніторинг транзакцій、记录与可疑交易报告 | 法币出入金或跨境汇款服务不当然包含稳定币发行 |
| 证监会持牌法团 | 按其获发牌照进行受规管活动 | 按适用证监会规则处理分销、客户类别、资产及操守 | 能否作为获准要约人及可向哪些客户要约须按实际牌照和当期规则确认 |
3. 香港稳定币发行人的核心发牌条件
香港主体与实质管理
一般申请人须为香港注册公司；境外机构通常应以香港子公司申请，境外注册的认可机构除外。申请人须在香港设有主要营业地点，并配置可实际履职的高级管理层、合规及关键职能。
资本与流动资金
除认可机构申请人外，持牌人须持续维持不少于2,500万港元的缴足股本、获认可等值自由兑换货币，或金管局批准的等值或更高财务资源，并另备足够流动资产支持日常营运。
足额储备与资产隔离
每类稳定币须有独立储备池并持续足额支持流通负债，建立适当超额储备缓冲。储备应以参考货币计价，投资于高质量、高流动性及低风险资产，并通过信托或其他有效安排与发行人自有资产隔离。
按面值及时赎回
稳定币持有人应可按面值赎回，不得设置不合理费用或过度繁重条件。除非金管局另行批准，有效赎回要求应在收到申请后的一个营业日内处理。
управління、AML与技术韧性
申请人须证明董事、行政总裁、控权人及关键人员适当，并建立覆盖客户身份、链上监测、безпека мережі、智能合约、第三方风险、безперервність бізнесу、脱锚事件及有序退出的完整控制体系。
4. 香港FRS稳定币牌照申请流程
监管定性与牌照边界分析
梳理代币权利、参考货币、发行地、Клієнтська зона、рух капіталу、铸造销毁、储备安排及分销渠道，确认FRS发牌范围及VATP、SVF、Комісія з регулювання цінних паперів、MSO等平行义务。
与金管局开展前期沟通
在正式申请前准备业务概念、Структура групи、稳定机制和主要风险说明，与金管局发牌团队进行初步咨询，识别项目中的实质监管问题。
搭建香港主体与治理架构
设立或调整香港申请主体，确定控权人、директор、行政总裁、候补行政总裁及独立非执行董事安排，建立清晰的董事会和高级管理层责任。
落实资本、储备及托管安排
注入合格资本，设计每类稳定币的独立储备池、超额储备缓冲、资产配置、合格托管、фідуціарна сегрегація、Оцінка、流动性与赎回资金安排。
建立AML/CFT及链上控制
Повна оцінка організаційних ризиків、客户及受益人识别、钱包筛查、Моніторинг транзакцій、Правило подорожі、звіт про підозрілу операцію、制裁控制、记录保存及独立审计制度。
完善技术、运营与披露文件
建立铸造销毁授权、私钥管理、智能合约审计、безпека мережі、відповідь на інцидент、безперервність бізнесу、Розгляд скарг、白皮书、用户条款及风险披露。
递交申请并回应审查
提交申请表、бізнес план、财务模型及证明文件，协调管理层面谈、Додаткові частини、独立评估和监管问询。审批没有固定时限，完整性及项目成熟度会直接影响进度。
获牌、上线与持续监管
按牌照条件上线产品，展示牌照编号，持续提交储备、审计及监管报告，并对重大业务、КОНТРОЛЬ、технології、储备或外包变更履行事前沟通或批准程序。
5. FRS牌照申请文件清单
| Категорія файлу | Основний зміст | Перегляд фокусу |
|---|---|---|
| 集团与公司文件 | Реєстрація компанії、Статут、集团结构、Ланцюг власного капіталу、控权人及最终受益人资料 | 所有权透明、Джерело коштів、关联方及香港申请主体适格性 |
| 董事与管理层资料 | Резюме、诚信声明、资格证明、职责说明、时间投入及利益冲突安排 | придатна та відповідна людина、稳定币经验、香港常驻管理及有效监督能力 |
| Бізнес-плани та фінансові прогнози | цільових клієнтів、发行规模、модель доходів、覆盖三年及更长期限的业务计划、未来三年业务与财务预测、压力情景及退出计划 | 真实需求、可持续经营、成本覆盖和资本充足性 |
| 稳定币与白皮书 | 代币权利、参考货币、发行与赎回、вартість、технології、风险及分销安排 | 披露完整、无误导、与实际系统和合同一致 |
| 储备资产制度 | 投资政策、资产范围、期限、Валюта、超额储备、Оцінка、流动性和再平衡 | 持续足额支持、低风险、高流动性及压力下可赎回 |
| 托管与法律隔离 | 托管协议、账户控制、信托安排、破产隔离及相关法律意见 | 储备不被发行人债权人追索，并为持有人利益妥善保存 |
| 赎回与客户条款 | 按面值赎回、обмеження часу、вартість、скарга、暂停情形和消费者补救 | 条款公平、流程可执行，不设置不合理障碍 |
| AML/CFT框架 | оцінка ризику、KYC、Ідентифікація бенефіціара、钱包筛查、Моніторинг транзакцій、Travel Rule及STR流程 | 覆盖发行、викуп、передача、非托管钱包及跨境风险 |
| 技术与安全资料 | Архітектура системи、智能合约、私钥管理、Дозволи、审计记录、渗透测试及外包安排 | 完整性、可用性、безпека мережі、变更控制与第三方风险 |
| 应急与退出计划 | 脱锚、挤兑、托管失败、链中断、网络攻击、恢复及有序退出方案 | 危机下维持赎回、保护持有人并减少系统性影响 |
6. капітал、резерв、赎回与披露要求
| Нормативні пункти | Основні вимоги | Поради щодо впровадження |
|---|---|---|
| мінімальний капітал | 一般须持续维持不少于2,500万港元缴足股本、获认可等值货币或金管局批准的等值财务资源 | 最低门槛不代表实际充足水平，业务规模和风险可能要求额外资源 |
| 储备覆盖 | 各类稳定币须拥有独立储备池并在任何时候足额支持流通稳定币 | 设置估值、对账和超额储备缓冲，覆盖市场、操作及结算差异 |
| 储备币种 | 原则上应与稳定币参考货币相同，偏离安排须取得金管局事先书面批准 | 多币种篮子须特别处理外汇、流动性和币种错配风险 |
| 合格储备资产 | 以现金、短期银行存款、合资格短期政府或公共实体债务、合资格隔夜逆回购及认可基金等低风险高流动性资产为主 | 资产适格性、期限、交易对手及集中度须写入投资政策 |
| 储备托管 | 由持牌银行或金管局接受的合格托管安排持有，并与发行人自有资产有效隔离 | договір、账户命名、信托和破产隔离意见须相互一致 |
| 赎回标准 | 按面值赎回，不设不合理费用或繁重条件；一般在收到有效申请后的一个营业日内处理 | 发行量、银行截止时间、链上确认和流动性管理须支持服务承诺 |
| 储备报告 | 准备每日储备报表；除非另获同意，一般每周向金管局报告并在网站更新 | 建立财务、链上供应量、托管账户及公开披露之间的自动对账 |
| 独立鉴证与审计 | 按金管局认可的频率进行独立鉴证，并接受年度财务及储备审计 | 提前确定审计范围、证据接口、异常处理及披露责任 |
| 持有人回报 | 不得向稳定币持有人支付利息或具有利息性质的收益 | 奖励、积分、返利及合作方激励应先评估是否构成变相利息 |
| ліцензійний збір | 按《稳定币条例》附表3及金融司司长在宪报公布的现行金额缴付 | 须在牌照生效日后14日内缴付，并在其后每个周年日或之前按年缴付；付款前复核当期金额 |
7. 储备资产与持有人保护体系
为每一种稳定币建立独立储备池、总账和银行或托管账户，防止不同产品、客户资金与公司自有资金混同。
持续计算流通供应量、储备市值及覆盖率，设置超额储备缓冲、价格来源、估值频率、异常阈值和升级机制。
储备以参考货币计价并配置于高质量、高流动性及低投资风险资产，对期限、контрагент、集中度和可变现能力设置限制。
通过信托、账户控制和合资格托管安排实现法律与运营隔离，并取得覆盖破产、抵销权及持有人权益的法律分析。
通过现金流预测、赎回压力测试和应急融资计划，确保正常及压力情景下均可按规定时限处理有效赎回。
建立每日内部报表、监管报告、网站披露、独立鉴证和年度审计之间的一致数据链，并由董事会定期审阅储备政策。
8. ПВК/ФТ、钱包与链上交易控制
开展机构层面的洗钱及恐怖分子资金筹集风险评估，由高级管理层批准AML/CFT制度，并指定合规主任和洗钱报告主任。
在建立关系及触发法定情形时识别和核实客户、实益拥有人及代表人，持续更新客户风险、业务目的和资金来源资料。
对托管及非托管钱包实施风险分级、地址筛查和控制权验证；如无法证明替代措施有效，应确保稳定币持有人身份由适当主体核实。
使用区块链分析工具监测制裁地址、Міксер、盗币、темна мережа、Шахрайство、高风险服务商及异常资金路径，并保留调查及处置证据。
对稳定币转账落实Travel Rule信息传递、保存和异常处理，并对交易对手金融机构或VASP进行尽职调查，拒绝与空壳机构合作。
对可疑活动及时向联合财富情报组提交报告，实施员工筛选与培训、独立审计，并按法定要求保存客户和交易记录至少五年。
9. 港汇通可提供的FRS牌照申请服务
监管架构与申请策略
从发行地、参考货币、分销方式和集团职能出发，协助整理FRS牌照边界及申请资料；正式香港法律意见须由获委聘律师提供，顾问不能保证避免结构调整。
компанії、治理与人员配置
协助规划香港申请主体、股权与董事会结构，整理控权人和管理层适当人选材料，建立关键职能、授权矩阵及香港实质。
резерв、托管与赎回设计
可协助整理储备政策、Обліковий запис、хостинг、Оцінка、流动性及赎回资料；信托和破产隔离意见、托管安排及独立鉴证由相应律师、托管人和获接纳审计师负责。
AML、链上监测与风控
建立符合AMLO及金管局指引的风险评估、KYC、钱包控制、Правило подорожі、Моніторинг транзакцій、Скринінг санкцій、STR及记录保存制度。
технології、白皮书与运营制度
协调智能合约、私钥、铸造销毁、безпека мережі、аутсорсинг、безперервність бізнесу、脱锚应急、Розгляд скарг、白皮书及客户条款的合规落地。
подати、面谈与持续合规
可协助整理申请表、证据目录、查询回复及持续申报资料；заявник、董事和管理层须确认事实并履职，审计及独立评估由相应合资格人士完成。
10. FRS牌照申请常见误区
Зареєструйте гонконгську компанію、持有VASP或MSO牌照，都不能替代法币稳定币发行人牌照；видається、торгова платформа、платити、兑换和汇款属于不同监管功能。
2,500万港元只是一般最低资本门槛，不等于全部项目预算。申请人仍须证明有足够流动资金、персоналу、技术和资源支持可持续营运。
储备资产不能只在白皮书中承诺“1:1支持”。发行人须落实独立储备池、合格资产、托管隔离、每日对账、监管报告、公开披露和独立鉴证。
参考美元的稳定币也可能受香港监管。只要在香港以业务方式发行，便不能因参考货币不是港元而排除发牌义务。
非托管钱包并非天然豁免KYC。发行人须评估持有人身份核实、钱包控制权、链上风险和Travel Rule安排能否达到金管局要求。
金管局没有承诺固定审批时间。尚未正式递交申请前，不应对外宣称自己是FRS牌照申请人；任何营销用语也不应暗示已获监管认可。
11. 香港法币稳定币发行人牌照常见问题
FRS是fiat-referenced stablecoin，即法币参考稳定币。香港《稳定币条例》对指明稳定币发行活动实施发牌监管，由香港金融管理局负责审批和持续监督，重点覆盖资本、резерв、викуп、управління、ПВК/ФТ、управління ризиками、技术及披露。
在香港以业务方式发行法币参考稳定币的企业通常须申请；在香港以外发行但稳定币声称全部或部分参考港元的发行人也可能落入发牌范围。是否构成“在香港发行”须按管理、铸造销毁、резерв、账户及运营地点综合判断。
так。境外发行并不能自动排除香港监管。若稳定币声称全部或部分参考港元，其发行活动原则上属于《稳定币条例》覆盖范围，除非适用法定豁免或获得监管确认。
може знадобитися。现行“指明稳定币”范围涵盖参考一种或多种官方货币的FRS；只要相关稳定币在香港以业务方式发行，即使仅参考美元，也应进行FRS牌照评估。
可能。企业不得在香港无牌向公众表示其可从事相关受规管稳定币活动。网站语言、香港定向广告、销售人员、应用商店、社交媒体及合作渠道均可能成为积极营销或业务表示的判断因素。
除认可机构申请人外，持牌人一般须持续维持不少于2,500万港元缴足股本、获认可的等值自由兑换货币，或金管局批准的等值或更高财务资源。金管局仍会按业务规模和风险评估整体资源是否充足。
储备须在任何时候足额支持流通稳定币，并应设置适当超额储备缓冲。每类稳定币须有独立储备池，资产原则上以参考货币计价，保持高质量、高流动性和低风险，并依法隔离及由合资格机构托管。
金管局指引列举的资产包括现金、期限不超过三个月的银行存款、符合条件且剩余期限不超过一年的政府或公共实体债务、合资格隔夜逆回购现金应收款、仅投资合资格资产的专用基金，以及金管局接受的其他资产。实际配置须同时符合币种、Ліквідність、交易对手和集中度要求。
持有人应可按面值赎回，且不受不合理费用或过度繁重条件限制。除非金管局另行批准，发行人一般须在收到有效赎回申请后的一个营业日内处理。
не можу。持牌发行人不得就稳定币向持有人支付利息或具有利息性质的回报。积分、返利、代币奖励或合作方激励也应审查是否可能构成变相利息。
一般申请人须为香港注册公司；境外机构通常应设立香港子公司作为申请主体。境外注册的认可机构可按制度规定申请。申请人还须在香港设主要营业地点，并配置具备实际决策和监督能力的管理人员。
FRS牌照监管稳定币发行、резерв、赎回及发行人治理；香港VATP牌照监管虚拟资产交易平台。一个集团同时从事稳定币发行和交易平台业务时，可能需要不同持牌主体、利益冲突隔离及多重监管批准。
金管局没有设定统一审批时限，进度取决于业务成熟度、文件完整性、管理层和控权人审查、储备与银行安排、系统验证、独立评估及监管问询。建议在正式递交前完成监管咨询和差距评估。
截至2026年4月10日，金管局公布向碇点金融科技有限公司及香港上海汇丰银行有限公司发出首批稳定币发行人牌照，牌照于当日生效。牌照状态可能更新，交易或合作前应查阅金管局最新登记册。
12. Офіційні пункти перевірки：法币稳定币发行人制度的适用边界
香港法币稳定币发行人制度由《稳定币条例》（第656章）及香港金融管理局的发牌和监管文件构成。是否需要发行人牌照，应先判断实际活动是否属于在香港发行法币参考稳定币或向香港公众积极推广相关发行。
发行人牌照、VATP牌照、金钱服务经营者牌照和储值支付工具牌照针对不同活动。持有其中一种牌照，不会自动覆盖其他受规管功能。
储备资产、викуп、хостинг、управління ризиками、技术和反洗钱控制应与每种稳定币的发行规模及业务模式相匹配；“一比一支持”本身不是完整的合规证明，还需要可验证的账户、Оцінка、对账和披露机制。
申请人不应把监管咨询、沙盒参与或准备申请对外表述为已获牌照。牌照状态和持牌机构名单应以金管局最新登记册及正式公告为准。
13. Відповідні нормативні акти、Нормативна інформація та додаткова інформація
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| Професійний переклад | |
| Законодавство та нормативне керівництво | |
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